Météo des marchés – N°13-2022

Divergences entre économistes et analystes financiers !

Tandis que les économistes révisent à la baisse leurs prévisions de croissance pour 2022, en raison du choc inflationniste, les analystes financiers revoient, eux, à la hausse leurs anticipations de bénéfices pour les entreprises cotées. Qui aura raison ?

Quelle vision macroéconomique ?

Nous assistons à des divergences de points de vue entre les économistes et les analystes financiers. Autant les premiers sont devenus pessimistes, autant les seconds affichent une grande confiance dans la capacité de résilience des entreprises. La flambée des prix aux Etats-Unis a effectivement atteint 8,5 % en mars sur un an, un plus-haut de quarante ans, dépassant les 7,9 % de février. Une envolée non seulement liée à la facture énergétique (+ 32 %), mais aussi à l’impressionnante hausse des prix de la viande (+ 14,8 %), des céréales (+ 9,2 %), du logement (+ 6,4 %), des véhicules neufs (+ 12,5 %) ou d’occasion (+ 21,7 %), etc. Cette augmentation des prix touche tous les secteurs, si bien que l’objectif de la banque centrale américaine d’une inflation à 2 % paraît totalement dépassé. La Réserve fédérale n’a donc pas d’autre option que d’accélérer la remontée de ses taux directeurs. Selon l’enquête réalisée cette fois par l’agence Reuters, 85 des 102 économistes interrogés prévoient une augmentation de 50 points de base des Fed funds de la banque centrale américaine en mai, après un premier durcissement de 25 points en mars dernier. Une politique monétaire très volontariste pour stopper l’érosion du pouvoir d’achat des ménages, mais qui pourrait accentuer également la décélération de la croissance américaine. Les économistes sollicités par Reuters « estiment à 25 % la probabilité d’une récession aux Etats-Unis d’ici un an et à 40 % le même risque à un horizon de deux ans ». La divergence entre la macro et la micro est importante.

Quelle interprétation des marchés financiers ?

En l’espace de six mois, les économistes interrogés par le Wall Street Journal ont ramené leur prévision de croissance aux Etats-Unis de + 3,6 % à + 2,6 %. Cette réduction de voilure reste totalement ignorée des analystes financiers, qui continuent de revoir à la hausse leurs anticipations d’amélioration des bénéfices nets par action pour 2022. Au sein du Cac 40, les attentes ont carrément doublé depuis le début de l’année. Elles sont passées d’une augmentation de 7,5 % à 14,5 % aujourd’hui. Surtout, elles ont été relevées de 3,7 % depuis le déclenchement de la guerre en Ukraine, selon le consensus FactSet. Le marché actions, pour sa part, a clairement choisi le camp des optimistes entre ces deux visions du monde, d’où la bonne résistance des indices (cf notre dernière Météo des marchés n° 12-2022 du 12 avril « Les marchés financiers toujours complaisants ! »). Pourtant, la macro a souvent eu raison de la micro par le passé. Le pari à court terme des investisseurs est donc risqué. Pour ceux qui se projettent à deux ans ou plus, la situation est différente, car il est certain que les entreprises seront encore plus fortes au lendemain de cette crise inflationniste.

Point de vue d’Axyne Finance et comment agir ?

Dans ce contexte tendu, nous restons toujours vigilants. La période a en effet été marquée par le début de la guerre en Ukraine, les sanctions économiques contre la Russie, la flambée des prix de l’énergie et des matières premières, l’inflation salariale et les confinements en Chine, face à la résurgence de l’épidémie de Covid. Déjà heurtée par les ruptures d’approvisionnement et les goulets d’étranglement de l’ère post-Covid, avec de sérieux effets secondaires sur l’inflation, l’économie mondiale devrait souffrir des mesures de fermeture d’usines. Des dizaines de producteurs de composés électroniques viennent ainsi de fermer leurs portes à Kunshan, près de Shanghai. Déjà, au début du mois, Goldman Sachs notait un ralentissement de l’activité en Chine lié aux mesures de restriction, avec de potentielles implications sur les chaînes d’approvisionnement.

Toute notre équipe et nous-même restons bien évidemment à vos côtés, pour vous accompagner.

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Eric BORIAS / Laurent CORNET